En resumen
En 2026, una empresa de software española se valora por 2×–6× ARR o por 8×–16× EBITDA, según su modelo. El SaaS puro con ingresos recurrentes y crecimiento sostenido está en la banda alta; el software a medida o con licencias perpetuas se valora prácticamente como una empresa de servicios (5×-8× EBITDA). Lo que decide la banda no es el producto: es la recurrencia, la retención y el crecimiento.
Múltiplos por perfil de empresa de software
| Perfil | Múltiplo ARR | Múltiplo EBITDA |
|---|---|---|
| SaaS vertical, NRR >110%, crecimiento >30% | 4× – 7× | 14× – 20× |
| SaaS consolidado, crecimiento 15-25% | 3× – 4,5× | 10× – 14× |
| SaaS maduro, crecimiento <10% | 1,8× – 3× | 7× – 10× |
| Software con licencia + mantenimiento | 1,2× – 2,5× | 6× – 9× |
| Software a medida / consultoría técnica | 0,7× – 1,3× | 4× – 7× |
Rangos para el mercado español de PYMEs tecnológicas. Compara con otros sectores en la tabla de múltiplos EBITDA en España 2026.
¿ARR o EBITDA? Cuándo se usa cada uno
La confusión más habitual del sector. La regla que aplican los compradores es sencilla:
- Múltiplo sobre ARR cuando la empresa crece por encima del 25-30% anual y reinvierte su margen en crecimiento. Aquí el EBITDA es artificialmente bajo y no representa la capacidad real de generar caja.
- Múltiplo sobre EBITDA cuando el crecimiento se ha estabilizado por debajo del 15-20%. En ese punto la empresa se comporta como cualquier negocio maduro y se valora igual.
La mayoría de las empresas de software españolas del lower middle market están en el segundo caso, aunque muchas se presentan al mercado con múltiplos del primero. Ese desajuste de expectativas es la causa número uno de procesos fallidos en el sector.
Las cinco métricas que fijan tu múltiplo
| Métrica | Qué mide | Umbral que se premia |
|---|---|---|
| Net Revenue Retention (NRR) | Ingresos del mismo cliente un año después | >100% (ideal >110%) |
| Churn de clientes | Bajas anuales sobre la base instalada | <10% anual en B2B |
| Regla del 40 | Crecimiento % + margen EBITDA % | ≥40 |
| % de ingresos recurrentes | ARR sobre facturación total | >70% |
| CAC payback | Meses en recuperar el coste de captación | <18 meses |
// La Regla del 40 — el atajo del sector
Regla 40 = Crecimiento ARR % + Margen EBITDA %
// Ejemplo A: crece rápido, margen bajo
30% + 12% = 42 // premiado
// Ejemplo B: crece poco, margen alto
8% + 28% = 36 // aceptable, banda media
Si no puedes calcular estas cinco métricas hoy con tus propios datos, ese es el primer trabajo antes de plantearte una venta. Un comprador de software las pedirá en la primera reunión, y no tenerlas se lee como falta de control sobre el negocio.
Los descuentos específicos del software
El hallazgo que más operaciones rompe
La propiedad del código. Si tu producto lo desarrollaron freelancers o una consultora sin una cesión expresa de derechos de explotación por escrito, legalmente el software puede no ser tuyo. Es el hallazgo que más operaciones de software detiene en España, y resolverlo a posteriori —localizando a cada desarrollador que pasó por el proyecto— puede llevar meses. Revísalo antes de abrir cualquier proceso.
Preguntas frecuentes
¿Cuántas veces ARR vale una empresa SaaS en 2026?
Entre 2× y 6× ARR según crecimiento y retención. Un SaaS vertical con NRR superior al 110% y crecimiento por encima del 30% alcanza 4×-7× ARR; un SaaS maduro con crecimiento inferior al 10% se queda en 1,8×-3×. Por debajo de ese crecimiento, los compradores valoran sobre EBITDA.
¿Cuál es el múltiplo EBITDA del sector software?
Entre 6× y 20× según modelo. El software a medida y la consultoría técnica se valoran en 4×-7× EBITDA, el software con licencia y mantenimiento en 6×-9×, y el SaaS consolidado en 10×-20×. La recurrencia de ingresos es lo que separa una banda de otra.
¿Qué es la Regla del 40 y por qué importa al valorar?
Es la suma del crecimiento porcentual del ARR y del margen EBITDA. Si el resultado supera 40, el comprador considera que la empresa equilibra bien crecimiento y rentabilidad y aplica múltiplos de banda alta. Es el atajo más usado por fondos e inversores del sector.
¿Qué revisa un comprador de software en la due diligence?
Además de lo habitual, revisa la titularidad efectiva del código fuente, la deuda técnica, las dependencias de licencias de terceros y open source, la concentración de conocimiento en pocos desarrolladores, el churn real de clientes y los contratos plurianuales firmados.